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“馒头第一股”将要在A股出笼。近日，中醉巴比食品股份有限公司(下称中醉股份)公布了首次公开发行股票认购说明书。招股书表明，公司专业专门从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售，是一家“连锁门店销售居多，团体供餐销售辅”的中式面点速冻食品生产企业。

中醉股份创始人为中国“馒头大王”刘会平。目前，刘会平与妻子合计持有人公司80.70%的股份，为公司实际掌控人。公司唯一机构股东为嘉华天明(天津)资产管理合伙企业(受限合伙)，系加华资本关联公司占到股7.00%。

这样一家看起来普通的“夫妻店”，凭什么可以领先庆丰、狗不理等著名食品“老字号”而南北A股？“儿女不得承继”招股书表明，2016年至2018年，公司营收分别为7.20亿元、8.67亿元、9.90亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为3762.1万元、1.13亿元、1.43亿元，毛利率分别为28.38%、31.51%、33.34%。目前，中醉股份使用特许加盟居多，直营门店、团餐销售辅的销售模式。截至2018年底，中醉股份享有15家直营店、2641家加盟店。

2018年，在中醉股份主营业务收益比例中，特许加盟销售占到比88.54%、直营门店销售占到比1.74%、团餐销售占到比8.19%。报告期内，中醉股份通过直营模式和加盟模式构建收益为68600.14万元、80258.99万元和89288.68万元，占到公司主营业务收益的比例分别为95.39%、92.68%和90.28%。因此，新的进门店选址对中醉股份的持续发展具有最重要的影响。

“门店选址一旦不当，不会使既定的目标市场地位难以实现，直营店开店前期产生的涉及筹备费用无法交还，同时加盟商也将因加盟门店的倒闭影响公司对其的销售收入。”国信证券分析师对打出网说。当前中醉股份的店铺主要集中于在华东地区。

2016年至2018年，中醉股份在华东地区的销售占到比分别为94.15%、93.84%、92.93%。公司称之为，主要系由公司主要生产基地坐落于上海市，产品仓储有一定的运输半径，销售区域呈现出一定的集中度。值得注意的是，对于此次IPO白鱼募资的9.50亿元，中醉股份回应，资金将用作建设巴比食品智能化厂房项目、生产线及仓储系统提高项目、直营网络建设项目、食品研发中心和检测中心建设项目、品牌推展项目、信息化建设项目、电子商务平台建设项目、补足流动资金项目。

这充分说明了中饮股份希望挣脱传统模式而向“智能化”转型的决意。“过去商品经济不繁盛，生产力领先，商品供不应求，造成经常出现卖方市场；如今，信息扁平化、价格透明化、自由选择多样化、竞争白热化已沦为商品不足时代的四大特点，买方市场早就构成。

传统企业能否转型顺利，已沦为资本市场否押注的重点。”天风证券分析师对打出网分析称之为。然而，从公司股份结构由此可知，中醉股份目前还是一家典型的传统“夫妻店”。根据招股书，目前，刘会平、丁仕梅夫妇合计必要持有人公司股份总数的64.64%。

同时，刘会平又通过天津会平、天津巴比、天津中醉间接持有人公司股份总数的16.06%，夫妇二人合计持有人公司80.70%的股份，为公司实际掌控人。2015年，刘会平与加华伟业签定战略合作协议，融资1亿元，联合前进在主板A股上市的进程。

因此，截至目前，中醉股份唯一机构股东为嘉华天明(天津)资产管理合伙企业(受限合伙)。CVSource打出数据表明，该机构为加华资本的关联公司，占到股7.00%。此外，2017年1月12日，刘会平与妻子签订承诺书，声明企业上市后40%的股权收益用作社会公益，60%用作员工鼓舞，子女不得承继。

中醉股份电商总监曾回应，“基本上我们的整个团队仍然维持996的工作状态。当然不是强制大家，大家都是强迫的，为了赶工程进度，每天早上9点钟下班、晚上9点钟上班，星期六过来加班费。一方面大家是寄予厚望这个项目，另一方面是寄予厚望这个老板。

”“馒头大王”的生意经中醉股份创始人刘会平格外高调，是传统餐饮业“闷声发大财”的典型。初中毕业后，刘会平之后开始卖包子经商，从几摞蒸笼、一块案板、几毛钱的包子起家，成就了一段商业传奇。

刘会平的老家安徽怀宁江镇，被喻为“馒头之乡”，总人口将近四万的小镇却有多达两万人在全国各地专门从事包子馒头等面点行业。1995年，因为家境贫寒，刘会平不忍心父母劳累而自由选择退学，之后回来姐姐习做到包子，并逃难在南宁、贵州等地开店。“和面的时候一头栽倒面缸里去，一起满头都是面。

”刘会平回忆说道。1997年，19岁的刘会平回到广西南宁，开始带徒弟做到包子。1998年，刘会平带着仅有的几千块钱回到上海。

进了多家包子店，但做生意并很差，他开始反省，做生意究竟该怎么做。“后来我就考虑到还是自己的产品做到得过于好，冷静下来思维以后实在我们做到的这个东西显然不合乎上海人的口味。”产品是做生意的显然，代价五年告终的代价，刘会平再一觉到了这个看起来非常简单的商业规则。

他不惜成本搭配好的新鲜食材，并在城隍庙尝遍了每一道小吃，找到上海人讨厌的口味酸甜、稍辣，而自己做到的包子却稍韦斯稍辣。在做到过不出上百次试验之后，刘会平再一改进出有了对的味道。2001年，他在当时办公楼林立的南京路附近以每月5000的价格买下了一个将近十平米的小店，起名刘师傅大包。三个月后，凭借口碑，刘会平的门店排起长队。

2003年，刘会平赚了30万元，为了更有更加多年轻人，刘会平将之更名了个洋名字“巴比馒头”。迅速，巴比馒头也凭借自身影响力沦为了当时不折不扣的“网红馒头”。2004年初，刘会平早已进了10多家直营的巴比馒头店，再加亲戚朋友加盟的门店，总计20余家。

2005年，在“上海国际多项博览会”上，“巴比馒头”取得两个金奖、一个特等奖。刘会平也由此被誉为中国的“馒头大王”。

然而，随着互联网的发展，大批传统企业发展遭遇瓶颈。2014年，移动互联兴起，几大店内平台拼死抢占市场份额，不甘心受限于别人的刘会平开始思维自己打造出平台的可能性。

“平台的意义毫无疑问是非凡的。除了减轻高峰期排队带给的订单压力，后台的大数据将记录并分析顾客的消费习惯，构建精准营销的同时减少客户粘性。”刘会平说。

未来，刘会平计划将“在线上销售成品面点，新鲜且不加到任何防腐剂”作为巴比区别于同类品牌的众多卖点。之后，公司也将销售以净菜品类居多的生鲜产品。“门店在未来将兼备取货点的功能。

原本每天就要向门店仓储馅料及成品的物流车不会把线上的产品一起送。”然而，冷链仓储的高额物流成本也是众多难题。刘会平回应说明称之为，“(我们有)现成的物流中心和现成的终端网点，每天都要送来东西到我的门店。

(这)不是额外减少的，你哪怕今天只订了巧合，我每天只做到巧合做生意，我也不赔钱。”但是第三方物流依旧不存在较小的不可控性。

在招股书中，中醉股份印证了这项风险。中醉股份回应，公司与不具备资质的冷链物流公司签定长年合作协议，产品由第三方物流公司运输至各门店，公司物流部、质量安全部对物流车辆的硬件掌控、温度控制、环境掌控，以及物流人员的安全性等方面展开监督管理。

然而，“若第三方物流公司或者中醉股份物流部、质量安全部在管理上经常出现疏失或犯规，或再次发生中醉股份无法控制的车祸事项，则有可能造成产品供应的延后、差错或产品质量问题，从而对公司的品牌、经营业绩产生一定的有利影响。”先行庆丰包子在招股书中，中醉股份将北京庆丰餐饮管理有限公司、郑州三全食品股份有限公司(下称三全食品)、郑州千味央厨食品股份有限公司(下称千味央厨)、南京青露餐饮管理有限公司、上海早阳餐饮企业管理有限公司、杭州甘其食餐饮管理有限公司列入主要竞争对手。公开发表信息表明，2017年庆丰包子铺营收为14.5亿元，与中醉股份同期对比，高达67.2%。早在2015年，庆丰包子铺总经理高文慧曾多次向媒体回应，拟以借壳上市的方式登岸资本市场。

谈及上市原因，高文慧回应，融资只是一个方面，更加多还是为了创建起现代企业管理机制，为庆丰的未来发展助力。为何自由选择借壳而非必要上市，高文慧说明称之为，主要是为了延长时间。她讲解称之为，庆丰包子铺是一家显国有的独资企业，并非升格企业，因此要想要必要上市，必须先行升格为股份有限公司，这样最少要有三年培育期。“而其母公司华天饮食集团旗下就有一家现成的股份有限公司，庆丰只需借它的壳，将庆丰资产统合后取出其中，待上市之后再改名才可。

”当时，高文慧回应，“如果一切顺利，庆丰未来将会在明年(2016年)3、4月登岸新三板。”此后，庆丰包子上市一事并无下文。但值得注意的是，2018年8月，北京华天饮食集团公司、金融街资本运营中心、上海复星高科技(集团)有限公司、员工持股平台等四方股东代表在北京产权交易所签定北京庆丰餐饮管理有限公司股东协议，标志着庆丰公司混合所有制改革基本已完成。庆丰公司通过注册资本筹措资金9200余万元，上海复星高科技是唯一非国有投资方。

彼时，北京华天饮食集团公司总经理、北京庆丰餐饮管理有限公司董事长贾进步拒绝接受媒体专访时回应，此次混改也将为庆丰公司转入资本市场奠定良好基础，“为上市铺路”。至于明确的上市计划和时间表，庆丰方面回应，以后不会逐步推进。除去庆丰包子外，在中醉股份的另外几个“主要竞争对手”中，三全食品早在2008年早已于中小企业板上市。据报，该企业主要产品为速冻汤圆、速冻水饺、速冻粽子以及速冻面点等。

2018年三全食品营收高达55.39亿元，是中醉股份的五倍以上。“如此显然，登岸A股后，中醉股份站稳脚跟依旧困难重重。转型是每个传统企业无以做到的功课，但电商平台能为老字号餐饮带给多大的利润，依旧尚待检验。目前来看，品类单一、渠道有限仍是中醉股份仅次于的硬伤。

”国信证券分析师对打出网评论称之为。

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